上投摩根陈思郁：关注逆周期投资机会布局高景气赛道

4月底以来，a股市场上涨明显，不少投资机构加大了对股市的配置。上投摩根基金经理陈思宇表示，目前随着前期风险事件的逐步消除，市场有望开始从熊市的下半场向牛市的上半场转变，这意味着一些股票和赛道正在等待景气的基本面拐点。陈思表示，这主要基于以下两点:一是从调整幅度来看，当前市场的回撤幅度为历史罕见，a股整体估值已经比较高性价比；第二，从时间窗口来看，目前市场回调时间已经超过半年，市场悲观情绪已经基本释放。所以整体来看，大盘继续上涨的可能性比较大。

以史为鉴，目前的市场环境与2018年有很多相似之处。当时虽然市场情绪比较低迷，但是水产养殖板块率先实现了反转。然后白酒板块走出困境，直到半导体板块上涨，a股基本进入全面牛市。这一轮行情也是如此。一方面体现市场估值的吸引力，另一方面更多的经济刺激政策出台。总的来说，我们期待接下来的市场表现。

过去2007-2008年牛市期间，成长股主要是周期股、银行、地产股。从2011年到2012年，纺织、证券和电子行业有很好的投资机会。塑化剂事件后，白酒板块也进入上行周期，医药、半导体、新能源板块紧随其后上涨。

可见，中国的产业竞争力正逐渐转向高附加值方向。因此，陈思宇将自己的投资思维定位于寻找当今时代有成长性、天花板更高、商业模式更清晰的板块和个股。陈思表示，虽然这些目标可能会分阶段撤退，但从长期来看，通过瞄准这些有足够增长空间的公司，投资组合的净值将在未来继续突破。

对于未来的投资方向，陈思宇认为应更多关注逆周期的投资机会，这些行业受宏观经济影响较小。

首先是光伏。从需求来看，由于欧洲能源价格高企，对光伏的需求非常迫切且可持续。另外，光伏本身是一个新的基础设施，中国自身的需求是比较确定的。

其次是半导体设备。它的需求是相对长期可持续的。对于一些大行业来说，在景气上升的过程中，大概率是设备先行。在这方面，中国的半导体设备公司还有很大的发展空间。

最后是军工。自下而上，目前很多军工企业订单充足。同时，对一些军工企业进行了增持和资产注入。整体来看，军工行业发生了一些边际变化，景气度较高。

作为军工行业的研究人员，蔡朝义也详细介绍了当前军工行业的优势。蔡朝义表示，近一两年来，军工行业一直保持着较高的景气度。其深层逻辑是，随着中国经济实力和国际地位的提升，其军事能力也需要与之相匹配。

“目前，我们仍在制定自己的强军计划。因此，“十四五”期间中国军费的增加是推动军事部门繁荣和投资该部门的一个重要的潜在逻辑。总体而言，我们非常看好国防需求的长期性和可持续性。”

蔡朝义还表示，军工与其他行业的重要区别在于，其市场化特征相对较弱，计划性特征相对较强，因此受宏观经济影响较小。在当前环境下，军工企业具有一定的相对优势，能够持续帮助企业取得更好的业绩。

在具体布局上，蔡朝义介绍，军工行业的景气传导过程主要是中上游企业率先释放业绩，然后业绩逐渐向中下游，甚至下游反映。综合来看，军工子行业的投资机会需要关注产业链景气度自上而下传导的规律，以及芯片、新材料、航空半导体等具有国产替代逻辑的子行业的机会。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。